本報記者 邢 萌

　　海闊潮平風正勁，奮起揚帆正當時。2020年8月24日，創業板改革并試點注冊制平穩落地，同步推進“增量”和“存量”改革，資本市場注冊制改革邁出承前啟后的堅實一步。

　　創新就是生產力，企業賴之以強，國家賴之以盛。兩年來，創業板深入實施創新驅動發展戰略，創新企業市場準入和培育服務體系逐步健全，促進創新企業持續成長和優勝劣汰的制度機制持續優化，符合創新市場特點的配套制度和產品體系日漸完善，加速形成優質創新資本中心，為建設世界一流交易所夯實基礎。

　　深交所數據顯示，截至2022年8月23日，創業板上市公司數量達到1175家，總市值突破12萬億元，累計IPO融資近7665億元，再融資近9546億元，匯聚九大戰略新興產業，合計市值占比高達73%。

　　“創業板注冊制改革成效顯著，為我國資本市場進一步深化改革打下堅實基礎。”中信證券首席經濟學家明明表示，創業板上市公司體量明顯擴大，市場活躍度大幅提升，對實體經濟的融資支持力度顯著增強，積極助推實體經濟增長及新興行業發展，培育了大量龍頭公司。

　　三大重點領域“創新強項”亮眼

　　兩年來，創業板“優創新、高成長”特色更鮮明，創新企業市場準入和培育服務體系更健全，聚焦先進制造、數字經濟、綠色低碳等重點領域，支持一批戰略性新興產業和高新技術企業做優做強，打造多元包容的創新企業上市高地，為經濟高質量發展注入新動能。

　　“創業板注冊制改革堅定貫徹新發展理念，堅守‘三創’‘四新’定位，始終把支持技術創新、產業創新、服務國家創新驅動發展戰略擺在突出位置，支持一大批優秀高新技術企業、戰略性新興產業企業和成長型創新創業企業在創業板上市。”中信建投證券執委委員、投資銀行業務管理委員會主任劉乃生表示。

　　數據顯示，截至8月23日，注冊制下創業板新上市公司共355家，占創業板公司總數的30%，總市值超2.6萬億元，占板塊整體市值的21%，近九成為高新技術企業，近六成為戰略性新興產業企業。

　　創業板注冊制改革以來，多元包容的市場體系更加健全，匯聚了眾多創新創業企業，先進制造、數字經濟、綠色低碳三大重點領域的新興產業企業集群化發展趨勢尤為明顯。行業龍頭企業不斷引領產業持續創新，以高質量科技供給帶動產業邁向中高端，形成具有更強創新力、更高附加值、更安全可靠的產業鏈、供應鏈，有力促進科技、資本與產業深度融合。

　　攻堅關鍵技術的先進制造產業夯實“制造強國”發展基石。先進制造領域內涵豐富，涵蓋了戰略性新興產業中涉及裝備、實體產品制造的所有細分行業。以高端裝備制造產業為例，創業板涌現了一批以藍盾光電、盈建科為代表的發力“中國智造”的優質上市公司，為中國制造實施創新驅動戰略起到了有力推動作用。

　　創新突破的數字經濟產業筑牢“數字中國”發展底座。屬于數字經濟領域的新一代信息技術位居創業板戰略性新興產業首位，涌現出華大九天、江波龍、廣立微等多個單項冠軍，擁有細分行業領先的技術研發能力。

　　服務“雙碳”戰略的綠色低碳產業厚植高質量發展生態根基。創業板新能源產業公司持續推動能源生產和消費革命，打造綠色低碳產業新高地。

　　“在創業板資本平臺的助力下，億緯鋰能已成為具有全球競爭力的高質量鋰電池平臺公司，同時擁有消費電池和動力電池核心技術和全面解決方案。”億緯鋰能董秘江敏表示。

　　令人欣喜的是，在創業板注冊制改革賦能下，多家公司正在開展行業前沿領域的研究。如凱盛新材的聚醚酮酮連續化及規模化生產技術，有效解決了PEKK聚合過程中“副反應多”“易相分離”等問題，顯著提高了產品質量，具有自主知識產權，首次打破了國外的技術和產品封鎖。

　　三大資本工具積極賦能

　　兩年來，創業板注冊制以增量改革帶動存量改革，在再融資、并購重組同步實施注冊制，打造更加靈活的股權激勵制度體系，三大資本工具相輔相成，打造上市公司創新成長一站式綜合服務平臺，為企業上市后持續發展提供有力支撐。

　　大刀闊斧的注冊制改革使再融資制度更具包容性，極大激發了公司熱情。一方面，針對創業板公司普遍輕資產、業績容易存在波動等特點，創業板取消了“最近一期末資產負債率不低于45%”和“最近兩年盈利”等發行條件。另一方面，創業板推出簡易程序制度，審核快，時間短，募集資金不超過3億元且不超過凈資產20%的“小額快速”再融資項目快速增加。

　　截至8月23日，深交所共受理創業板公司再融資申請525家次，369家次再融資已注冊生效，占創業板公司總數的比例達31.4%，擬募集資金超4000億元，其中319家實施完成，實際融資3394.03億元。

　　“創業板注冊制改革后，上市公司再融資制度得到優化，明確了再融資審核流程和時間，提高了企業融資、并購重組效率。”陽光能源董秘陸陽表示，受益于此，公司2021年非公開發行工作從監管部門受理到批復用時不到3個月。在2021年新能源板塊二級市場整體表現優異的背景下，公司當年順利完成非公開發行從論證到發行的整套工作。

　　注冊制改革補齊重組制度短板，統一標準，將重組上市標準與IPO拉平。重組市場穩中向好，交易結構更趨合理，理性并購理念深入人心。注冊制實施以來，已有36家創業板公司實施完畢其重組項目，交易金額合計395.41億元。產業整合并購已成主流。上市公司通過并購重組帶動中小微企業協同發展，促進產業鏈、供應鏈貫通融合。

　　注冊制改革加速股權激勵常態化，提升市場活力。截至8月23日，創業板共有705家公司推出1286單股權激勵計劃，注冊制下新上市公司中，共有88家公司推出89單股權激勵計劃，軟件和信息技術服務等技術密集型行業的股權激勵已成常態。注冊制改革落地后，兼具折扣優勢和出資時點優勢的第二類限制性股票2021年度使用比例達73%，已逐漸成為創業板上市公司的“標配”。

　　據寧德時代介紹，公司在2020年限制性股票激勵計劃即引入第二類限制性股票，為進一步完善公司法人治理結構，吸引和留住優秀人才、充分調動其積極性和創造性，有效提升核心團隊凝聚力和企業核心競爭力做出了突出貢獻。

　　多元化退出機制逐漸形成

　　打造“進退有序、優勝劣汰”市場生態，對于促進創新資本良性循環意義重大。兩年來，創業板健全退市制度，嚴格退市監管，推動完善破產重整制度，暢通多元化退出渠道。注冊制實施以來，創業板共有13家公司被終止上市，市場出口有效暢通，市場化、常態化、多元化退出機制逐步形成。

　　創業板通過簡化退市流程、優化退市標準、完善退市風險警示制度等，多維度完善市場優勝劣汰功能，實現精準從快出清，打造一套更為完善、精準的退市標準體系，創業板市場的資源配置效率得以優化和提升。

　　豐富完善退市指標，創業板將凈利潤連續虧損指標調整為“扣除非經常性損益前后孰低的凈利潤為負且營業收入低于1億元”的復合指標，財務類退市指標全面交叉適用，且退市觸發年限統一為兩年，實現“劣者必汰”；簡化退市流程，取消暫停上市和恢復上市環節，交易類退市不再設置退市整理期，實現市場化機制下的快速出清，提升退市效率；強化風險警示，對財務類、規范類、重大違法類退市設置退市風險警示制度，加強風險警示的及時性和針對性。

　　創業板嚴格執行退市制度，對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市情形的公司，做到“應退盡退”“退得下”“退得穩”。今年以來，創業板依法依規對德威退、金剛退等8家公司作出終止上市決定，維護退市制度的嚴肅性和權威性。

　　創業板推動破產重整，促進風險出清。創業板公司在通過破產重整促進風險出清、實現不良資產退出方面進行了有益實踐，已有福石控股、華昌達、天海防務、保力新執行完畢重整計劃，有效改善債務結構、優化經營能力。

　　“創業板試點注冊制以來，嚴格執行的退市制度大大提高了退市效率，加速了劣質公司出清，有利于促進市場優勝劣汰。同時，隨著退市逐漸進入常態化，也倒逼上市公司增強風險意識、提高自身質量。總體來看，退市制度有利于提高創業板市場整體質量、促進其長期健康發展。”申萬宏源首席市場專家桂浩明表示。

　　優質創新資本生態初步形成

　　兩年來，創業板改革并試點注冊制兼顧增量與存量，對發行承銷、交易等一系列基礎制度進行改革，完善價格發現機制，引入更多中長期資金，投資者結構持續優化，產品體系逐漸豐富，激發市場各方參與熱情，推動構建充滿生機活力的優質創新資本形成生態。

　　劉乃生認為，市場生態的持續改善帶動了創業板市場投資者結構的持續優化，機構投資者占比穩步提升，境外投資者規模不斷擴大，價值投資理念進一步深化。

　　創業板成交量與活躍度持續提升，改革實施以來截至2022年8月23日(下同)，創業板日均成交額較改革前兩年增加超九成，成交份額(占深市比重)較改革前上升近6個百分點；機構交易持股占比持續提升，機構持有創業板股票流通市值超5.萬億元，持股占比超五成，較改革前提升7個百分點；境外投資者(包括深股通、QFII和RQFII)交易持股占比大幅提高，境外投資者持有創業板流通市值近6000億元，持股占比近6%，較改革前大幅提升超35%；長線資金(包括社保基金、保險和企業年金)持續流入，長線資金持有創業板股票流通市值超4000億元，持股占比近4%，較改革前提升超30%。產品體系持續豐富，深交所推動創業板系列特色指數開發，目前已有創業板50、創業藍籌、創成長等ETF上市，后續將持續推進創業板系列特色指數ETF產品開發。

　　在注冊制改革牽引下，創業板初步形成市場準入多元包容、企業創新特色鮮明、持續發展機制完善、優勝劣汰成效明顯的市場生態，進一步提升深交所市場影響力和識別度。

　　“以鞏固創業板注冊制改革成果、穩步推進全市場注冊制改革為新起點，塑造多元包容的市場生態，持續服務科技創新，奮力建設優質創新資本中心和世界一流交易所，為全面建設社會主義現代化國家積極貢獻力量。”深交所相關負責人表示，重點做好八個“塑造”工作，即塑造包容高效的創新支持市場體系，塑造支持創新企業持續成長的市場機制，塑造進退有序、優勝劣汰的市場生態，塑造制度型高水平雙向開放模式，塑造精準有效的自律監管體系，塑造全面有效的風險防控體系，塑造國際領先的數字化體系，塑造中國特色現代交易所治理體系。

　　明明認為，深交所提出奮力建設優質創新資本中心，不僅代表著深交所會不斷挖掘具有高成長潛力的公司，為我國實體經濟增長貢獻重要力量，也意味著深交所將在創新之路上發揮引領作用，助推我國資本市場改革。(證券日報)